花樣年宣告債券違約 輕資產化轉型遇阻

地產資管界   2021-10-06 11:07
核心提示:10月4日晚,花樣年控股公告披露,本金總額為5億美元的2021年票據剩餘未償還本金額為2.06億美元,且均於10月4日到期。

  來源:地產資管界(ID:reamdaily)

  10月4日晚間,花樣年控股(HK:01777)發佈內幕消息及短暫停牌公告。

  公告顯示,於要約收購完成及註銷購回票據後,花樣年控股本金總額為5億美元的2021年票據剩餘未償還本金額為2.06億美元。根據規管2021年票據的契約,2021年票據的所有未償還本金均於2021年10月4日到期。花樣年控股並未在該日付款。

  花樣年控股表示,董事會及公司管理層將在此情況下評估對集團財務狀況及現金狀況的潛在影響。公司將繼續密切監察此事件的發展,並會在本公司知悉有任何有關此事件的進一步發展時刊發進一步公告。

  彩生活亦發生債務違約

  此前花樣年旗下物業上市公司彩生活核心資產賣給碧桂園。9月28日,碧桂園服務宣佈,將從彩生活手中購買鄰里樂控股集團有限公司(簡稱“鄰里樂”)100%股權,對價不超過33億元,碧桂園服務的全資子公司碧桂園物業香港為本次交易的買方。

  交易完成後,碧桂園服務將持有彩生活幾乎所有核心資產,包括萬象美物業、開元國際以及長白山旅遊度假區物業等。

  10月4日,碧桂園服務控股有限公司發佈公告,披露有關收購鄰里樂控股100%股權的交易更新公告。

  公告顯示,於2021年10月4日(於交易時段後),碧桂園服務獲彩生活服務告知,彩生活服務控股股東花樣年控股集團有限公司有較大機會出現對外債務違約。

  碧桂園服務亦獲告知,彩生活服務未能償還碧桂園物業香港於2021年9月30日向彩生活服務借出本金為人民幣7億元的等值港幣,並於2021年10月4日到期償還的貸款。

  根據股權轉讓協議的條款,若彩生活服務及花樣年有較大的機會出現債務違約時,碧桂園物業香港有權要求彩生活服務無條件將根據股權轉讓協議,質押予碧桂園物業香港目標股份轉讓給碧桂園物業香港(或其指定的公司),與股權轉讓協議相關的其他義務和程序將予以履行和完善。

  為保障集團就貸款及已支付的第一期代價的權益,於本公告日期,碧桂園物業香港已執行目標股份的質押,並正在辦理將目標股份(為鄰里樂控股100%股權)轉讓至碧桂園物業香港及變更目標公司的董事為其指定董事的登記手續。

  評級展望被下調為“負面”

  9月14日,標普將花樣年控股集團有限公司(Fantasia Holdings Group Co. Ltd.,簡稱“花樣年控股”,01777.HK)的評級展望從“穩定”調整為“負面”。同時,標普確認該公司的發行人信用評級以及其未償美元高級票據的長期發行評級為“B”。

  負面展望表明,如果花樣年控股不及時執行其計劃,以致其流動性仍不足以覆蓋到期債務,標普可能會下調其評級。

  標普將展望調整為負面,以反映未來6至12個月內該公司債務削減和再融資計劃存有執行風險。該計劃包括通過節約運營成本和出售項目股權來提高流動性,因為在當前市場波動情況下,在離岸資本市場進行再融資變得不太可行。儘管如此,該計劃仍將從業務需求中抽走資源,這對該公司帶來穩定現金流入的能力增加壓力,特別是在今年下半年房地產市場支持減少的情況下。

  標普確認了該評級,因為該公司為解決其再融資需求而採取的積極措施減輕了部分風險。儘管存在執行風險,花樣年控股似乎擁有內部資源和資產,能夠產生足夠的現金流以覆蓋未來6至12個月到期的債券。

  花樣年控股需要償還離岸到期債務,直到離岸資本市場更容易接受再融資。

  輕資產化轉型遇阻

  花樣年起步於1998年,總部設立於深圳,2009年11月,花樣年控股在香港聯交所主板成功上市。

  2011年,花樣年控股開啓“去地產化”轉型,走上了為期五年輕資產業務轉型之路。在此期間,花樣年控股的銷售規模基本都徘徊在100億元左右。

  由於規模發展緩慢,花樣年控股錯過了2015年-2016年地產行業的快速發展期。2017年,花樣年控股進行第二次轉型,重新加碼房地產業務,實現輕重並舉。

  第二次轉型後,花樣年控股開始提速,2017年和2018年銷售額同比漲幅達到60.7%和66.8%。

  2018年,花樣年控股銷售額突破300億元,和其他頭部房企相比,其發展的速度和規模擴張都被遠遠甩在了後面。

  在同一年,花樣年控股提出了2020年衝刺“千億目標”,為此,曾寶寶於2019年迴歸執行董事之列,也開始大刀闊斧對管理架構進行調整。

  曾寶寶迴歸之後,花樣年通過對核心高管重新進行分工和任命、改組事業部等方式在拿地、戰略、運營等方面都有了一系列改變,但這一系列組合拳尚未給花樣年帶來明顯變化。也並未完成千億目標。

  2021年上半年,花樣年實現營收109.52億,同比增加18.5%;毛利潤22.77億元,同比下滑26.76%;毛利率為20.8%,較上年同期減少12.8個百分點。房企業績往往反應的是近一兩年內的經營情況。由此可見,最近幾年,花樣年的盈利能力正在下滑。

  截至6月末,花樣年的淨負債率為74.8%,現金短債比為1.59,剔除預收款後的資產負債率為72.7%。對照“三道紅線”的標準,花樣年處於“黃檔”。

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